C47: Giải mã hiện tượng giá cổ phiếu nhảy vọt?

Vietstock - C47: Giải mã hiện tượng giá cổ phiếu nhảy vọt?

Khép lại năm 2016 với lãi ròng giảm mạnh 82%, về mức thấp nhất 9 năm qua (chỉ đạt 3 tỷ đồng), đến quý 1/2017 tiếp tục hụt chân khi doanh thu và lợi nhuận sau thuế đồng thuận giảm đáng kể nhưng trên sàn giá cổ phiếu CTCP Xây dựng 47 (HOSE: C47) bất ngờ nhảy vọt, lên vùng cao nhất từ khi niêm yết chỉ trong một thời gian ngắn.

Suốt hơn một năm giao dịch đi ngang tại vùng giá 10,000-11,000 đồng/cp, đến tháng 3/2017 thị giá cổ phiếu C47 bắt đầu rục rịch tăng. Và đỉnh điểm là vào cuối tháng 5, giá cổ phiếu C47 tăng một mạch hơn 67% từ 11,700 đồng/cp (30/05) lên mức 19,600 đồng/cp (29/06) chỉ sau 1 tháng.

Khối lượng giao dịch theo đó cũng tăng đáng kể, từ mức chỉ hơn trăm "cổ" tăng lên hàng trăm ngàn cổ phiếu được sang tay mỗi phiên.

Cũng trong giai đoạn này, nhiều cổ đông nội bộ lần lượt thoái vốn theo đà tăng của thị giá. Trong đó, giao dịch đạt 100,000 cổ phiếu có Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Phó Tổng Giám đốc, hay cá nhân Nguyễn Đức Viện cũng bán bớt 286,660 cổ phiếu C47, chính thức không còn là cổ đông lớn Công ty từ ngày 12-15/06/2017.

Đi tìm ẩn số tăng giá

Điều nhà đầu tư quan tâm ở C47 thời điểm này là tại sao giá cổ phiếu lại nhảy vọt như vậy, bất chấp kết quả kinh doanh của Công ty có dấu hiệu suy yếu.

Cụ thể, 3 năm liền trước đó (2014-2016), C47 chưa một lần đạt kế hoạch kinh doanh đề ra, thậm chí năm 2016 lợi nhuận sau thuế chỉ còn 3 tỷ đồng, giảm 82% so với năm 2015, thực hiện chưa đến 8% kế hoạch.

* Vì sao lợi nhuận năm 2016 của C47 thấp nhất trong 9 năm qua?

Được biết năm 2016, Công ty khởi công 2 công trình thủy điện thượng Kon Tum thuộc chủ đầu tư VSH và công trình thủy điện Đa Nhim thuộc chủ đầu tư CTCP Thủy điện Đa Nhim – Hàm Thuận – Đa Mi (DHD). Cả hai công trình này đều sử dụng công nghệ khoan hầm tiên tiến nhất dẫn đến chi phí đầu tư của C47 rất lớn, mà vốn đầu tư chủ yếu từ vay ngân hàng nên chi phí lãi vay tăng theo. Kết quả là, tại thời điểm 31/12/2016, C47 có tổng nợ ngắn hạn gần 1,336 tỷ đồng, cao hơn cả tài sản ngắn hạn, trong đó vay nợ ngắn hạn hơn 750 tỷ đồng (hơn 749 tỷ đồng vay từ BIDV). Cả năm 2016 thì C47 phải trả lãi vay gần 110 tỷ đồng, chiếm 71% trong lãi gộp của Công ty và cũng là mức lãi vay phải trả cao nhất từ năm 2013 đến nay của C47. Trong khi đó, vốn chủ sở hữu chỉ đạt 170 tỷ đồng.

Những tưởng khép lại năm 2016, năm 2017 Công ty sẽ bước sang một khởi đầu kinh doanh mới. Nhưng kết quả quý 1/2017 lại chưa cho thấy dấu hiệu cải thiện, khi mà doanh thu và lãi ròng đồng thuận giảm đáng kể so với cùng kỳ năm 2016. Cụ thể, Công ty ghi nhận 254 tỷ đồng doanh thu và 3.7 tỷ đồng lợi nhuận, tương ứng giảm hơn 18% và 21% so với thực hiện trong quý 1/2016. Theo đó, 3 tháng đầu năm C47 thực hiện được lần lượt 19% kế hoạch doanh thu và 12% kế hoạch lãi ròng.

Tính đến ngày 31/03/2017, cơ cấu vốn của C47 vẫn trong tình trạng mất cân đối khi nợ phải trả đạt 1,987 tỷ đồng, cao hơn gấp 12 lần so với vốn chủ sở hữu, trong đó nợ ngắn hạn chiếm hơn 66%.

Kết quả kinh doanh bắt đầu đi lùi là vậy, nhưng giá tại cổ phiếu C47 lại bật cao khiến nhiều người ngờ vực.

Song, một thông tin rất đáng chú ý được C47 công bố mới đây đã phần nào giải mã được hiện tượng này. Cụ thể, HĐQT C47 đã thông qua phương án cổ phần hóa CTCP Du lịch Khách sạn Hải Âu. Theo đó, C47 sẽ chào bán 49% vốn Khách sạn Hải Âu ngay từ tháng 7 này, tương ứng hơn 8.96 triệu cp bằng hình thức chào giá cạnh tranh với giá khởi điểm 15,000 đồng/cp. Như vậy, ước tính tổng số tiền C47 sẽ thu về nếu thoái vốn thành công đạt hơn 134 tỷ đồng.

Được biết, Khách sạn Hải Âu chính thức hoạt động vào đầu năm 1991, do ông Nguyễn Văn Phúc – Phó Tổng Giám đốc C47 làm người đại diện. Khách sạn Hải Âu được đánh giá là đạt tiêu chuẩn 4 sao và đạt chuẩn ISO 9001-200, tọa lạc tại số 489 An Dương Vương, P.Nguyễn Văn Cừ, Tp. Quy Nhơn, Bình Định. Về hoạt động kinh doanh, trong năm 2016 Hải Âu đạt doanh thu hơn 105 tỷ đồng, thực hiện 111% kế hoạch, hiệu suất sử dụng phòng đạt hơn 60%.